智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美聯(lián)儲(chǔ)最新發(fā)布的《褐皮書》顯示，2026年初美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體保持穩(wěn)定，但頑固的通脹、放緩的就業(yè)市場(chǎng)以及政策不確定性正構(gòu)成新的風(fēng)險(xiǎn)。
這份在每次貨幣政策會(huì)議前發(fā)布的報(bào)告匯集了美國(guó)各地企業(yè)和行業(yè)的經(jīng)濟(jì)觀察，由12家地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)銀行根據(jù)2月23日之前的調(diào)查整理而成，因此尚未反映近期一些重大事件的影響，例如美國(guó)最高法院推翻部分關(guān)稅政策的裁決以及最新爆發(fā)的中東沖突。
報(bào)告顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在年初表現(xiàn)出較為穩(wěn)健的基本面，但企業(yè)對(duì)未來(lái)前景仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。紐約聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查的企業(yè)表示，消費(fèi)者支出有所回升，但許多家庭仍因不確定性而減少大額消費(fèi)。費(fèi)城地區(qū)制造商則表示，經(jīng)濟(jì)前景不明以及近期席卷東北部的冬季風(fēng)暴仍對(duì)生產(chǎn)和訂單構(gòu)成挑戰(zhàn)。
里士滿聯(lián)儲(chǔ)指出，在當(dāng)前不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，越來(lái)越多員工選擇留在現(xiàn)有崗位，而不是尋找新的工作機(jī)會(huì)。同時(shí)，物流企業(yè)雖然認(rèn)為不確定性較此前有所下降，但仍在密切關(guān)注需求變化，并嚴(yán)格控制庫(kù)存，僅采購(gòu)能夠確認(rèn)銷售的商品。
就業(yè)方面，《褐皮書》顯示多數(shù)地區(qū)在年初的用工規(guī)模總體穩(wěn)定，但勞動(dòng)力市場(chǎng)缺乏明顯活力。許多企業(yè)表示，由于需求疲軟以及運(yùn)營(yíng)成本上升，招聘計(jì)劃受到限制。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是服務(wù)業(yè)還是制造業(yè)，多數(shù)企業(yè)目前都沒(méi)有擴(kuò)大招聘的計(jì)劃。
在美國(guó)西海岸，一些企業(yè)則通過(guò)裁員或自然人員流失縮減員工規(guī)模。雖然目前沒(méi)有廣泛跡象表明人工智能已經(jīng)顯著減少企業(yè)用工需求，但部分企業(yè)開始探索利用自動(dòng)化和人工智能提升效率。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)指出，孟菲斯一家制造商正在將資本預(yù)算轉(zhuǎn)向自動(dòng)化設(shè)備，因?yàn)槌掷m(xù)的招聘困難使機(jī)器人和工業(yè)人工智能成為保持產(chǎn)能和質(zhì)量的可靠方式。
報(bào)告還提到，明尼阿波利斯地區(qū)加強(qiáng)移民執(zhí)法對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯影響。一家園林公司表示，在執(zhí)法行動(dòng)期間，許多員工選擇辭職或不再上班，公司雖然嘗試招聘替代人員，但幾乎找不到合適勞動(dòng)力。同時(shí)，一項(xiàng)為新移民提供英語(yǔ)培訓(xùn)的勞動(dòng)力項(xiàng)目報(bào)名人數(shù)下降了43%。
當(dāng)?shù)叵M(fèi)活動(dòng)也受到?jīng)_擊。零售、酒店和休閑行業(yè)企業(yè)報(bào)告需求下降，雙子城地區(qū)的企業(yè)普遍將其歸因于移民執(zhí)法帶來(lái)的緊張氛圍。一家建筑公司也表示，執(zhí)法行動(dòng)影響了其項(xiàng)目進(jìn)度，盡管寒冷天氣同樣是原因之一。
通脹仍然是企業(yè)普遍關(guān)注的問(wèn)題�！逗制凤@示，所有12個(gè)聯(lián)儲(chǔ)轄區(qū)都報(bào)告價(jià)格上漲，其中8個(gè)地區(qū)通脹水平為溫和上升，4個(gè)地區(qū)為輕微上漲。企業(yè)普遍提到保險(xiǎn)、能源和原材料成本上升，同時(shí)關(guān)稅也在推高生產(chǎn)成本。
紐約地區(qū)一家食品企業(yè)表示，一些公司通過(guò)保持價(jià)格不變但縮小產(chǎn)品包裝尺寸來(lái)應(yīng)對(duì)成本上漲。另一家公司則表示，由于成本上升，不得不新增信貸額度以維持運(yùn)營(yíng)。
芝加哥地區(qū)一家企業(yè)表示，今年將把更多關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給客戶。去年公司曾與客戶共同承擔(dān)關(guān)稅成本，但今年將要求買方承擔(dān)全部費(fèi)用。
達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)指出，服務(wù)業(yè)價(jià)格上漲較為溫和，但實(shí)物商品價(jià)格漲幅更明顯。相比之下，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)觀察到通脹壓力相對(duì)緩和，價(jià)格整體基本持平或僅小幅上漲，同時(shí)消費(fèi)者對(duì)價(jià)格上漲的抵觸情緒正在增強(qiáng)。
總體來(lái)看，《褐皮書》反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2026年初保持穩(wěn)健，但增長(zhǎng)動(dòng)能并不均衡。企業(yè)普遍面臨成本壓力和政策不確定性，同時(shí)就業(yè)市場(chǎng)雖穩(wěn)定但缺乏活力，使未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景仍充滿變數(shù)。
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