匯通財(cái)經(jīng)APP訊——美聯(lián)儲(chǔ)本周二（3月17日）開始的為期兩日的議息會(huì)議將在伊朗戰(zhàn)爭的陰影下召開，并于當(dāng)?shù)刂苋挛?:00（北京時(shí)間周四凌晨2:00）公布利率決議。美以對(duì)伊朗軍事打擊已持續(xù)近三周，全球五分之一石油供應(yīng)滯留，能源價(jià)格暴漲令通脹壓力重燃，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長與就業(yè)面臨新風(fēng)險(xiǎn)。
更重要的是，他們將在一份新的政策聲明和經(jīng)濟(jì)預(yù)測中闡述，他們認(rèn)為美國總統(tǒng)特朗普對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)的這場沒有明確終點(diǎn)的沖突，如何重塑了美國經(jīng)濟(jì)、通脹和貨幣政策的前景。
美聯(lián)儲(chǔ)需評(píng)估沖突是否會(huì)擾亂增長、導(dǎo)致通脹長期居高不下，或形成“放緩+上漲”的復(fù)雜滯脹局面。疫情后供應(yīng)沖擊已使美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)五年未能實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)，市場預(yù)期本周更可能采取謹(jǐn)慎甚至鷹派立場。
汽油價(jià)格兩周漲超25%，通脹壓力重燃
根據(jù)汽車出行者權(quán)益組織AAA數(shù)據(jù)，美國汽油平均價(jià)格已升至約每加侖3.79美元，較戰(zhàn)前上漲超過25%，現(xiàn)報(bào)3.74美元/每加侖。
航空燃油價(jià)格飆升，航空公司已警告出行成本將上升；白宮官員表示美國正在尋求其他農(nóng)業(yè)化肥來源。
能源沖擊已從汽油、航空燃油傳導(dǎo)至運(yùn)輸、化工、制造業(yè)與農(nóng)業(yè)，推高核心通脹與生活成本。消費(fèi)者可能取消大額支出或整體縮減消費(fèi)，歐洲貿(mào)易伙伴面臨更劇烈通脹沖擊。
2月非農(nóng)就業(yè)意外減少9.2萬，1月通脹指標(biāo)回升
2月就業(yè)報(bào)告顯示，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外凈減少9.2萬個(gè)崗位，為近期罕見負(fù)增長。1月關(guān)鍵通脹指標(biāo)回升，疊加油價(jià)暴漲，通脹壓力重燃。
美聯(lián)儲(chǔ)雙重使命（物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)）再陷兩難：就業(yè)疲軟需寬松支持，通脹上升需緊縮錨定預(yù)期。短期內(nèi)維持現(xiàn)狀是最簡單選擇，鷹派信號(hào)有助于防止通脹預(yù)期失控。
滯脹擔(dān)憂卷土重來，決策者預(yù)測傾向滯脹方向
畢馬威首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diane Swonk表示，現(xiàn)在似乎是美聯(lián)儲(chǔ)將其最新預(yù)測轉(zhuǎn)向“滯脹”方向的合適時(shí)機(jī)。
她預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將把今年年底通脹和失業(yè)率預(yù)測雙雙上調(diào)，決策者的利率預(yù)期將進(jìn)一步分化：部分主張降息維持就業(yè)市場穩(wěn)定，另一部分傾向繼續(xù)保持緊縮政策，甚至暗示可能加息、上調(diào)年末利率預(yù)期。
點(diǎn)陣圖或顯示雙向分化，部分鷹派暗示可能加息
Swonk預(yù)計(jì)點(diǎn)陣圖將顯示兩個(gè)方向：降息派認(rèn)為就業(yè)增長疲弱甚至下滑，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)按兵不動(dòng)；鷹派派預(yù)測年底前可能加息。
當(dāng)前局勢多變，美國已成為參戰(zhàn)方，全球相當(dāng)一部分石油運(yùn)輸受阻。美聯(lián)儲(chǔ)與其說在作出預(yù)測，不如說在討論不同情景：基準(zhǔn)短暫 VS長期對(duì)峙。
法國興業(yè)銀行研究主管表示，隨著沖突持續(xù)，經(jīng)濟(jì)前景已更加不明朗。
能源危機(jī)或成最后一根稻草，全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇
能源危機(jī)正成為美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前最大不確定性來源。油價(jià)持續(xù)高位震蕩將推高通脹預(yù)期、壓縮降息空間，同時(shí)抑制消費(fèi)與投資，放大經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn)。若沖突長期化，滯脹概率顯著上升。
美聯(lián)儲(chǔ)需在通脹頑固與增長疲軟間艱難平衡，任何鷹派轉(zhuǎn)向都將加劇金融條件收緊。期貨市場目前預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年只會(huì)降息一次，幅度為25個(gè)基點(diǎn)，降息時(shí)間將在9月，而下一次降息要等到2027年末。
投資者需警惕本次會(huì)議聲明與點(diǎn)陣圖變化，關(guān)注官員對(duì)能源沖擊持久性的評(píng)估。短期波動(dòng)性極高，中長期取決于沖突走向與供應(yīng)恢復(fù)速度。
編輯總結(jié)
伊朗戰(zhàn)爭加劇美聯(lián)儲(chǔ)滯脹擔(dān)憂，本周議息會(huì)議料維持利率不變。汽油價(jià)格兩周漲超25%，能源沖擊推高通脹、抑制增長，形成滯脹式壓力。2月就業(yè)意外減少9.2萬，1月通脹指標(biāo)回升，美聯(lián)儲(chǔ)雙重使命再陷兩難。
畢馬威Swonk預(yù)計(jì)預(yù)測轉(zhuǎn)向“滯脹”方向，點(diǎn)陣圖或顯示雙向分化。能源危機(jī)或成“最后一根稻草”，全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇。投資者需關(guān)注政策聲明、經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要、點(diǎn)陣圖與鮑威爾發(fā)布會(huì)基調(diào)，任何鷹派信號(hào)均可能引發(fā)金融條件進(jìn)一步收緊。
常見問題解答
1.為什么美聯(lián)儲(chǔ)本周更可能采取謹(jǐn)慎甚至鷹派立場？
疫情后供應(yīng)沖擊已使美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)五年未能實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)，當(dāng)前國際油價(jià)兩周飆升近50%，通脹恐進(jìn)一步攀升。美聯(lián)儲(chǔ)官員需評(píng)估沖突是否導(dǎo)致通脹長期居高不下，或形成經(jīng)濟(jì)放緩+物價(jià)上漲的滯脹局面。鑒于不確定性，維持現(xiàn)狀是最簡單選擇，鷹派信號(hào)有助于錨定通脹預(yù)期。
2.油價(jià)上漲對(duì)通脹影響有多大？美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加息嗎？
油價(jià)每上漲10%一年推高全球通脹約40基點(diǎn)，當(dāng)前漲幅近50%可能貢獻(xiàn)近1個(gè)百分點(diǎn)核心通脹。德銀指出2026年加息可能性已擺上臺(tái)面，但門檻極高：需通脹預(yù)期明顯失控、工資-物價(jià)螺旋上升。目前市場仍以“更高更久”為主，加息概率較低，除非通脹失控。
3.能源部長預(yù)測戰(zhàn)爭數(shù)周內(nèi)結(jié)束，為什么市場不買賬？
賴特預(yù)測沖突數(shù)周內(nèi)結(jié)束，供應(yīng)恢復(fù)后油價(jià)下降。但特朗普未明確目標(biāo)與時(shí)間表，伊朗拒絕談判、革命衛(wèi)隊(duì)持續(xù)報(bào)復(fù)、海峽中斷未見恢復(fù)跡象。市場對(duì)“數(shù)周結(jié)束”信心不足，更傾向押注長期中斷概率較高，油價(jià)高位震蕩持續(xù)。
4.美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前“兩難”具體體現(xiàn)在哪里？
美聯(lián)儲(chǔ)需平衡雙重使命：物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)。能源沖擊推高通脹（需緊縮應(yīng)對(duì)），但同時(shí)抑制增長與就業(yè)（需寬松支持）。過快寬松可能重蹈2021-2022年通脹失控覆轍；過早緊縮則加劇經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前傾向觀望，維持不變是最簡單選擇。
5.最壞情景是什么？對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響有多大？
最壞情景：沖突長期化，霍爾木茲持續(xù)中斷，油價(jià)維持高位震蕩，全球通脹失控、滯脹風(fēng)險(xiǎn)急劇上升。美國經(jīng)濟(jì)陷入技術(shù)性衰退，歐洲能源危機(jī)復(fù)燃，亞洲進(jìn)口國增長放緩。新興市場資本外流、貨幣貶值加劇。美聯(lián)儲(chǔ)政策兩難加劇，全球復(fù)蘇進(jìn)程嚴(yán)重受阻。
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