2025年行情即將接近尾聲。整體來看，2025年我國資本市場走出一輪慢牛長牛走勢，主要股指一度突破4000點關(guān)口。然而，市場呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)嚴(yán)重分化的特征，銀行與科技板塊表現(xiàn)突出，把握住這兩大方向的投資者獲得了較好回報，其他投資者則收益相對有限。這也導(dǎo)致出現(xiàn)一種特殊現(xiàn)象：盡管大盤已站上4000點，許多投資者仍不認(rèn)同這是一輪牛市。
年底階段，部分資金選擇獲利了結(jié)，市場出現(xiàn)一定調(diào)整。目前調(diào)整已接近尾聲，布局2026年的資金逐步入場，市場呈現(xiàn)反復(fù)震蕩格局。當(dāng)前正是布局2026年行情、尤其是一季度春季攻勢的較好時機。
展望2026年，宏觀經(jīng)濟(jì)有望實現(xiàn)一定復(fù)蘇，穩(wěn)增長政策將進(jìn)一步加碼。中央經(jīng)濟(jì)工作會議已對2026年經(jīng)濟(jì)工作作出具體部署，將實施更加積極有為的宏觀政策以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，并采取有效措施推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。這有助于提振投資者信心、穩(wěn)定消費增速。提振內(nèi)需是當(dāng)前重要的政策方向，通過擴大內(nèi)需穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增長，也為慢牛長牛行情奠定基礎(chǔ)。
2026年物價預(yù)計將有所回暖，CPI有望逐步回升至2%左右的目標(biāo)區(qū)間；PPI則在反內(nèi)卷、去產(chǎn)能政策推動下有望由負(fù)轉(zhuǎn)正。這將進(jìn)一步增強市場信心。
提升內(nèi)需需要提高居民收入水平。目前企業(yè)經(jīng)營壓力較大，提高工資性收入較為困難；房地產(chǎn)價格上漲預(yù)期減弱，通過房產(chǎn)增值增加財富的效應(yīng)也有限。因此，下一步可能通過資本市場走強，讓廣大股民與基民獲得財產(chǎn)性收入，形成財富效應(yīng)，從而帶動消費回暖。
2025年我國出口貿(mào)易順差首次突破1萬億美元，創(chuàng)歷史新高。2026年在中美貿(mào)易達(dá)成協(xié)議背景下，出口有望保持平穩(wěn)，為經(jīng)濟(jì)增長提供支撐。但仍需積極優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品附加值，在增速平穩(wěn)的同時提高出口企業(yè)利潤。
整體判斷，2026年我國宏觀經(jīng)濟(jì)將處于復(fù)蘇階段。根據(jù)美林投資時鐘，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期股票資產(chǎn)往往表現(xiàn)突出。央行表示將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。2026年美聯(lián)儲可能降息兩次、每次25個基點，我國貨幣政策也有一定調(diào)整空間。雖然利率基數(shù)較低、下降幅度有限，但低利率、寬流動性的環(huán)境總體上有利于權(quán)益市場表現(xiàn)。股債蹺蹺板效應(yīng)仍偏向股市，債券市場整體表現(xiàn)可能相對平淡。
財政政策方面，2026年預(yù)計仍將保持積極。2025年財政赤字率突破3%、達(dá)到4%，2026年可能繼續(xù)按4%左右安排，從而加大對地方政府化債、消費以舊換新等領(lǐng)域的支持力度。
貨幣政策將延續(xù)適度寬松基調(diào)，存貸款利率有望進(jìn)一步下行，推動居民儲蓄繼續(xù)向資本市場轉(zhuǎn)移。2025年存款搬家現(xiàn)象已顯現(xiàn)，全年新開股票賬戶數(shù)突破2500萬戶、接近3000萬，新基金發(fā)行規(guī)模突破1萬億元，其中權(quán)益類基金占比大幅高于2024年。這說明隨著市場走強、基金業(yè)績改善，居民資產(chǎn)配置正在向資本市場傾斜。預(yù)計2026年這一趨勢將進(jìn)一步加速，助力慢牛長牛行情。
中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，堅持內(nèi)需主導(dǎo)是2026年乃至“十四五”期間經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)。宏觀經(jīng)濟(jì)的三駕馬車——投資、消費、出口結(jié)構(gòu)正在逐步演進(jìn)。傳統(tǒng)上我國經(jīng)濟(jì)依賴投資和出口拉動，如今正轉(zhuǎn)向消費拉動、科技驅(qū)動的發(fā)展模式，經(jīng)濟(jì)增長動能處于轉(zhuǎn)換期。
2025年11月固定資產(chǎn)投資增速首次由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要受房地產(chǎn)投資連續(xù)三年兩位數(shù)下滑，以及地方政府融資平臺負(fù)債高、基建投資能力受限的影響。2026年固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計仍將處于較低水平。出口方面，雖然外部環(huán)境影響減弱，但增速整體平穩(wěn)，部分月份可能出現(xiàn)零增長或負(fù)增長。因此，堅持內(nèi)需導(dǎo)向意義重大，需通過提振消費增速，彌補投資增速下降的影響。
內(nèi)需主導(dǎo)戰(zhàn)略也為消費行業(yè)帶來機遇。2025年新消費業(yè)態(tài)表現(xiàn)突出，如胖東來、蜜雪冰城、泡泡瑪特等；傳統(tǒng)消費相對低迷。2026年隨著股市賺錢效應(yīng)提升，居民消費增速有望回升，新消費繼續(xù)保持活躍的同時，傳統(tǒng)消費板塊也可能迎來估值修復(fù)機會。
2026年美聯(lián)儲預(yù)計將繼續(xù)降息周期，至少降息兩次、每次25個基點，聯(lián)邦基金利率可能降至3%-3.25%。美元指數(shù)隨之回落，人民幣有望升值，兌美元匯率或進(jìn)入“6”字頭區(qū)間，從而吸引更多外資流入A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。事實上，2025年全年外資整體保持凈流入，2026年這一趨勢可能加速。
中國人民銀行已連續(xù)14個月增持黃金儲備，提升外匯儲備中黃金占比，這對人民幣國際化具有積極意義，既提高了人民幣的含金量與信用，也有助于增強中國資產(chǎn)的配置價值。我國作為全球140多個國家的第一大貿(mào)易伙伴，以及鐵礦石等大宗商品的主要進(jìn)口國，未來在國際貿(mào)易中推動人民幣結(jié)算是重要方向，有利于提升人民幣國際地位、增強我國在大宗商品定價中的話語權(quán)。
2025年澳大利亞必和必拓公司因堅持美元結(jié)算，我國已暫停從其進(jìn)口鐵礦石。這一標(biāo)志性事件表明，我國將在國際貿(mào)易中穩(wěn)步推進(jìn)人民幣結(jié)算，這既有利于降低對美元的依賴，也對提升國家戰(zhàn)略地位具有重要意義。
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